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Explication : la courbe des taux américaine s’inverse à nouveau : que nous dit-elle ?

Explication : la courbe des taux américaine s'inverse à nouveau : que nous dit-elle ?

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Le billet en dollars américains devant le graphique boursier est visible sur cette illustration prise le 12 juin 2022. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration

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NEW YORK, 5 juillet (Reuters) – Une partie étroitement surveillée de la courbe des rendements du Trésor américain s’est de nouveau inversée mardi, alors que les investisseurs continuent d’anticiper la possibilité que la décision agressive de la Réserve fédérale de réduire l’inflation plonge l’économie dans la récession.

Les rendements des bons du Trésor à deux ans ont brièvement dépassé ceux des bons du Trésor à 10 ans pour la troisième fois cette année, un phénomène connu sous le nom d’inversion de la courbe des taux qui a précédé par le passé les récessions américaines.

Cela survient au milieu d’un chœur d’avertissements de croissance à Wall Street, alors qu’une Fed résolue à faire baisser l’inflation de plus de 40 ans fixe le cap d’un resserrement agressif de la politique monétaire qui, selon les investisseurs, nuira également à la croissance américaine.

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Voici une introduction rapide sur ce que signifie une courbe de rendement raide, plate ou inversée, comment elle a prédit la récession et ce qu’elle pourrait signaler maintenant.

A QUOI LA COURBE DOIT-ELLE RESSEMBLER ?

Le Trésor américain finance les obligations budgétaires du gouvernement fédéral en émettant diverses formes de dette. Le marché du Trésor de 23 000 milliards de dollars comprend des bons qui arrivent à échéance entre un mois et un an, des billets de deux à dix ans et des obligations de 20 et 30 ans.

La courbe de rendement, qui trace le rendement de tous les titres du Trésor, a généralement une pente ascendante à mesure que le paiement augmente avec la durée. Les rendements évoluent en sens inverse des prix.

Une courbe qui se pentifie signale généralement les attentes d’une activité économique plus forte, d’une inflation plus élevée et de taux d’intérêt plus élevés. Une courbe qui s’aplatit peut signifier que les investisseurs s’attendent à des hausses de taux à court terme et sont pessimistes quant à la croissance économique.

QUE SIGNIFIE UNE COURBE INVERSÉE ?

Les investisseurs considèrent certaines parties de la courbe des rendements comme des indicateurs de récession, principalement l’écart entre les bons du Trésor à trois mois et les obligations à 10 ans , et le segment de deux à 10 ans (2/10) .

Mardi, les rendements des bons du Trésor à deux ans ont atteint 2,95 %, tandis que le 10 ans s’élevait à 2,94 %. La partie sur deux ans et cinq ans de la courbe s’est également inversée pour la première fois depuis février 2020.

Les inversions suggèrent que si les investisseurs s’attendent à des taux à court terme plus élevés, ils pourraient être de plus en plus nerveux quant à la capacité de la Fed à contrôler l’inflation sans nuire à la croissance, même si les décideurs politiques se disent confiants dans la réalisation d’un soi-disant “atterrissage en douceur” pour l’économie. Lire la suite

La Fed a déjà relevé ses taux de 150 points de base cette année, dont une augmentation énorme de 75 points de base le mois dernier.

Le segment 2 à 10 ans de la courbe des taux s’est inversé fin mars pour la première fois depuis 2019 et de nouveau en juin.

La courbe américaine s’est inversée avant chaque récession depuis 1955, suivie d’une récession entre six et 24 mois, selon un rapport de 2018 de chercheurs de la Fed de San Francisco. Il n’a offert un faux signal qu’une seule fois pendant cette période. Cette recherche s’est concentrée sur une partie légèrement différente de la courbe, entre les rendements à un et 10 ans.

Anu Gaggar, stratège en investissement mondial pour Commonwealth Financial Network, a constaté que l’écart de 2/10 s’était inversé 28 fois depuis 1900. Dans 22 de ces cas, une récession a suivi, a-t-elle déclaré en juin.

Pour les six dernières récessions, une récession a commencé en moyenne six à 36 mois après l’inversion de la courbe, a-t-elle déclaré.

Avant mars, la dernière fois que la partie 2/10 de la courbe s’est inversée, c’était en 2019. L’année suivante, les États-Unis sont entrés en récession, provoquée par la pandémie.

QU’EST-CE QUE CELA SIGNIFIE POUR LE MONDE RÉEL ?

Bien que les hausses de taux puissent être une arme contre l’inflation, elles peuvent également ralentir la croissance économique en augmentant les coûts d’emprunt pour tout, des prêts hypothécaires aux prêts automobiles.

La courbe des rendements affecte également les consommateurs et les entreprises.

Lorsque les taux à court terme augmentent, les banques américaines augmentent les taux de référence pour un large éventail de prêts à la consommation et commerciaux, y compris les prêts aux petites entreprises et les cartes de crédit, ce qui rend l’emprunt plus coûteux pour les consommateurs. Les taux hypothécaires augmentent également.

Lorsque la courbe des taux se pentifie, les banques peuvent emprunter à des taux plus bas et prêter à des taux plus élevés. Lorsque la courbe est plus plate, leurs marges sont comprimées, ce qui peut décourager les prêts.

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Reportage de David Randall; Montage par Ira Iosebashvili et Sam Holmes

Nos normes : Les principes de confiance de Thomson Reuters.

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